华安证券股份有限公司邓欣,唐楚彦近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《美的集团25Q1点评：超市场预期》垒富优配，给予美的集团买入评级。
美的集团(000333) 主要观点： 公司发布25Q1业绩报告： Q1：营收1278.39亿元（同比+20.49%），归母净利润124.22亿元（同比+38.02%）；扣非归母净利润127.50亿元（同比+38.03%）；?超市场预期。 收入分析：ToC/ToB端均加速 2C智能家居业务：Q1同比+17%较24Q4（我们测算同比+9%）有所加速。预计国内国补+海外备货均有贡献；其中公司海外继续深耕布局，新成立泰国亚太总部和沙特中心垒富优配，并积极开展海外电商业务AI融合提效、海外电商销售同比+50%。 2B商业及工业解决方案业务：收入同比25Q1+25%/24A+7%/24H1+6%，Q1显著加速来源于新能源及工业技术业务显著加速+机器人业务修复，Q1库卡机器人接单同比+35%： 智能建筑科技业务：我们测算同比25Q1+20%/24Q4+29%； 新能源及工业技术业务：我们测算同比25Q1+45%/24Q4+23%； 机器人与自动化业务：我们测算同比25Q1+9%/24Q4-4%。 盈利分析：费投平稳/余粮充足 毛/净利率：Q1毛利率25.45%(同比-1.13pct)，预计受业务结构影响（新能源及工业技术/机器人业务毛利率较低）；归母净利率9.72%(同比+1.23pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.02/-0.4/+0.01/-2.7pct，公司整体费投平稳，财务费用预计受汇兑影响； 余粮充足：报告期末合同负债416亿元（Q4末493亿元），余粮仍足。 投资建议： 我们的观点： 公司Q1超市场预期，其中国内国补+海外深耕共同助力ToC端加速；ToB快于ToC，其中公司全面布局机器人领域，库卡表现优秀。公司已发布25年持股计划，并于3/4月两次公告回购方案，彰显经营底气、激励积极。 盈利预测：基于公司财报表现及行业监测，我们调整盈利预测。预计2025-2027年公司收入4498.51/4868.33/5200.23亿元（前值4432.44/4764.79/5083.39亿元），同比+10.0%/+8.2%/+6.8%，归母净利润433.72/471.23/502.02亿元（前值423.60/459.00/494.54亿元），同比+12.5%/+8.6%/+6.5%；对应PE13/12/11X，维持“买入”评级。 风险提示： 行业景气度波动，原材料成本波动。
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入垒富优配，近三年预测准确度均值高达80.62%，其预测2025年度归属净利润为盈利421.68亿，根据现价换算的预测PE为13.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为88.07。
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